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2017年中国铜价走势分析【图】

时间:2021-04-08 08:00:23 来源: 作者:佚名

摘要铜 价走势分析

目前的实际操作中,部分国内铜企业只能选择上期所铜期货合约进行套期保值,因此国内外铜价差的波动将对涉及国际业务的国内铜企业的套期保值效果产生影响。一般用沪伦铜价比来衡量国内外铜价差。

2012年以来沪伦铜价比

相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国钨铜市场分析预测及未来发展趋势报告》

2012年以来国内铜基差走势

影响国内外铜价差的主要因素包括人民币兑美元汇率、进出口税费成本、不同市场的铜供需关系等。其中汇率是对国内外铜价差影响最大的因素,扣除汇率影响后,沪伦铜价比的波动空间明显缩小。自2015年8月11日人民币汇改后,沪伦比中枢随着人民币的贬值趋势震荡上行。从供需关系来看,中国是全球最大的铜消费经济体,但国内资源储备不足,铜原材料对外依存度超过70%;此外我国对于电解铜进口不征收关税,对电解铜出口不退税且征收0~10%的关税,因此我铜进口量要远远大于出口量。一旦国内铜供给不足导致国内铜价高于LME铜的进口成本的差额超过一定范围,国内贸易商就可以通过买入伦铜进口至国内出售获取无风险利润,投资者亦可直接买卖上期所及LME铜期货合约进行套利。该套利方式中铜的物流方向为进口,称为“正向套利”。在大量正向套利操作的影响下,国内外铜价差将降低到合理区间。

2012年以来沪伦铜价比(扣除汇率影响)

国内外价差影响

我们将国内外价差变化分为汇率因素和其他两部分因素来看。汇率波动对铜冶炼企业的影响主要涉及需要从海外进口铜精矿的冶炼企业。一方面,人民币贬值虽然增加了企业采购铜精矿的进口成本,但在全球期货市场日渐成熟的情况下,汇率变化将迅速传导至国内市场,国内销售价格也受人民币贬值影响相应幅度上升。综合来看,由于我国铜冶炼企业对进口铜精矿的依赖性很高,而进口铜矿冶炼加工费往往以美元计价,因此大多数铜冶炼企业反而受益于人民币贬值带来的美元计价的铜精矿加工费的提升。但另一方面,由于境外融资环境相对宽松,部分企业在国际市场采购铜精矿时除了采购所需信用证借款外,另有其他美元贷款融资行为,在人民币持续贬值的背景下,可能面临一定汇兑损失。如2015年在人民币进入持续贬值通道的情况下,江西铜业实现汇兑损益-5.51亿元,铜陵有色实现汇兑损益-8.44亿元,金川集团实现汇兑损益-13.59亿元。通过汇率远期合约等衍生品可以实现对汇率的套期保值,有效规避国内外铜价差波动风险以及外币借款的汇兑损失。而扣除汇率因素的其他价差部分,则难以通过有效途径进行规避,但从近年沪伦比价差(扣除汇率因素)情况来看,整体呈现小幅震荡态势,企业难以获得持续的内外价差损益。

上期所三个月铜期货合约结算价

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