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2017年中国铜行业需求及增长潜力分析【图】

时间:2021-04-08 00:00:45 来源: 作者:佚名

摘要铜 行业需求 增长潜力 分析

一、中国电力、美国投资和发展中国家带来潜在增量

终端需求地域分布集中,应用广泛。铜金属下游需求集中于电力、电子、汽车、装备制造和建筑等领域。按照全球范围口径统计,电力和电子占全球铜下游需求接近 20%,建筑占比约 30%,装备制造约占 50%。铜终端需求地域分布较为集中,中国、欧洲、美国、日本合计占比超过 90%,其中中国需求占比接近 50%。

全球铜消费集中于建筑、设备制造和电力

数据来源:公开资料、智研咨询整理

相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国铜工业行业运营态势及发展趋势研究报告》

全球铜消费主要分布于中国、欧美、日韩

数据来源:公开资料、智研咨询整理

综合测算铜需求2017~2018 年增速在 3.5%至5% 区间,且需求弹性小。认为,未来两年铜需求边际改善主要在于1)十三五期间中国电力投资的稳步增长,和中游行业补库存逐步向上游传导,拉动全球铜需求增速约 2%;2)美国下一个投资周期有望到来,有望拉动铜金属需求 1%至 2.5%;3)发展中国家需求持续增长。

预计2017~2018年铜需求增速在3.5%至4%区间

数据来源:公开资料整理

二、中国需求预计保持增长,增量来自电力投资和新能源车

中国铜消费结构保持稳定,建筑和电力需求触底。根据统计,中国国内铜终端消费领域包括电力(44%),机械制造(10%),家电(16%),交通运输(6%),电子通讯(14%)、建筑(4%)等。2015 年中国铜消费约 1135 万吨。

中国铜消费领域电力和电子占比超 50%

数据来源:公开资料、智研咨询整理

中国铜需求2012-2016年持续增长

数据来源:公开资料整理

1、电力投资企稳,铜需求有望回升

电力行业需求逐步企稳,投资放缓。电力行业对铜消耗主要在于发电设备、变压器和电线电缆。由于中国的铜消费主要用于电力行业,而电力行业和宏观经济及工业密切相关,因此中国的铜消费增速与工业增加值及固定资产投资增速密切相关。我们判断电力领域对铜金属的需求保持稳步增长。

中国工业增加值稳步增长,增速趋稳

数据来源:公开资料整理

固定资产投资逐年增加,增速趋稳

数据来源:公开资料整理

2、汽车、装备制造和消费

汽车和装备制造用铜料将保持稳定,未来有增加趋势。铜主要用于汽车中的散热器、变速箱同步器齿环、汽车电气、电子接插件、空调、制动器、增压器、气门嘴、油路管及其他部件等。伴随汽车轻量化的趋势,汽车在水箱、散热等部件中铜使用预计将逐步被替代,而在线束和连接件等组件中预计需求保持稳定。但伴随新能源汽车推广和汽车电子化趋势加速,汽车用铜需求预计仍保持稳定甚至有所上升,单车铜用量平均在 30 千克左右,未来随着新能源汽车逐渐增多而有增加趋势。

新能源汽车将大幅提高单车铜用量。据调查 2013 年每辆汽车的平均耗铜量在 15-22 千克左右。汽车电器和汽车电子是汽车中的主要用铜部分,约占 40%~50% 左右,该部位合计用铜在 8.5-9 千克左右。随着汽车电子化趋势加强,其对铜的消耗会逐渐增加。同时随着新能源技术的发展,其对铜的需求量比传统能源更大,混合动力汽车和电动汽车的生产要比内燃机生产多消耗2到3倍的铜。混合动力轿车用铜量约为40千克/辆,纯电动汽车用铜量约为 80 千克/辆。

空调和冰箱补库需求开启。铜主要用于制冷设备的管件、压缩机和热交换件中。通常每台冰箱大约需要铜 1.3 千克,燃气热水器用铜 3 千克,空调用铜 8 千克。行业整体在经历了 2013 至 2015 年去库存周期后,增速预计将触底回升。同时,伴随变频节能空调的推广和高端产品应用的增长,铜在家电中的用量预计会触底回升,预计需求增长率将维持 6%左右。

中国家用空调 2016年开始补库存

数据来源:公开资料整理

2017~2019年中国铜需求增速可能高于预期。有色“十三五”规划预期铜需求年均增长率为 3.3%,考虑到十三五期间中国电力投资的稳步增长,和中游行业补库存逐步向上游传导,预期 2017~2019 年中国铜需求增速可能高于预期。

预测 2017-2018 年中国铜需求增速约为 3.8%

数据来源:公开资料整理

三、美国投资加速或将带来潜在增长

海外铜需求中、建筑和电力同样构成需求主力。发达国家铜终端需求总体类似,建筑需求占比约 44%,电气电子需求占比约 18%,交通设备约占 19%,工业机械约占 7%。美国构成除中国外铜消费的主力。

美国铜消费结构集中于建筑和电子电力

数据来源:公开资料、智研咨询整理

美国构成除中国外铜消费的主力

数据来源:公开资料、智研咨询整理

美国铜需求具有较强价格弹性。从历史上看,美国铜需求保持稳步增长。从 1945 年有相关统计数据以来,美国铜需求展现出很强的价格弹性。当铜价格出现显著大幅上行时,铜消费量会受到显著的抑制。在 2001年到 2008 年期间,由于铜价格大幅上行,美国铜消费量从每月 25 万吨的峰值逐步下滑到 18 万吨。

美国铜需求具有较强价格弹性

数据来源:公开资料整理

国内投资是铜需求上行“美国因素”的核心。美国铜消费虽然具备较强价格弹性,但投资对于铜消费的边际变化却非常显著。从历史上来看,美国精炼铜消费量稳定在 170 万吨/年,但是在 1956 至 1965 年、1992年至 1999 年两段时间出现显著的铜用量上行,美国投资同比是美国铜消费同比的同步指标。

美国国内投资是铜消费量的同步指标

数据来源:公开资料整理

四、其他发达国家:需求预计保持稳定

欧洲和日本铜需求预计保持稳定。欧洲铜消费主要集中在建筑领域,伴随欧洲地产需求企稳预计铜消费量小幅增长。日本铜消费集中于工业和汽车领域,预计需求保持稳定。

欧洲房地产需求企稳,铜需求预计改善

数据来源:公开资料整理

日本铜消费与汽车产量高度相关

数据来源:公开资料整理

五、发展中国家基础设施建设带来远期弹性

发展中国家短期需求体量较小,但是中长期将成为铜需求增长核心因素。现阶段,除中国外的发展中国家尚未形成大规模铜金属需求。短期内,印度、印尼成为潜在铜需求增长国家,但消费需求低基数叠加成长不确定性,难以成为铜需求主要的拉动因素。电力投资有望率先加速。长期来看,考虑到电力基础设施在发展中国家的潜在投资,判断在未来包括印度等国家经济加速发展的同时,电力设备投资将显著拉动全球铜金属需求。预计印度在 2001 到 2025 年间将保持 5.2%的年均经济增长速度,电力需求将相应快速增长。年均电力消费将增长 3.3%,到 2025 年达到 1216 KWh。

印度GDP保持高速增长

数据来源:公开资料整理

印度电力需求预期快速增长

数据来源:公开资料整理

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