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信心比黄金更重要

时间:2021-01-17 08:00:08 来源: 作者:佚名

摘要信心比黄金更重要,  中国股市经历了一年多的持续上涨,阶段性调整属于正常现象,但6月15日之后A股市场直线下挫,明显超过正常调整范畴。对此,管理层从6月27日起紧急出台一系列救市政策。对于股市大跌救和不救的问题,市场人士众说纷纭,莫衷一是。笔者认为,政策救市合情合理,绝不是监管倒退。
  探本溯源,造成本次大跌的原因无非两个,泡沫和杠杆。在此前上涨过程中,中小盘有明显的泡沫化倾向,

  中国股市经历了一年多的持续上涨,阶段性调整属于正常现象,但6月15日之后A股市场直线下挫,明显超过正常调整范畴。对此,管理层从6月27日起紧急出台一系列救市政策。对于股市大跌救和不救的问题,市场人士众说纷纭,莫衷一是。笔者认为,政策救市合情合理,绝不是监管倒退。

  探本溯源,造成本次大跌的原因无非两个,泡沫和杠杆。在此前上涨过程中,中小盘有明显的泡沫化倾向,而各种金融创新工具的使用加速了这一进程。以创业板为例,板块指数从2012年底的585.44点起步,最高上涨至4037.96点,涨幅接近6倍,估值超越美国科技股泡沫时期,被老股民誉为“神创板”。笔者此前多次撰文提示中小创风险,而本次下跌也是率先从创业板开始。6月中旬,在各大指数纷纷创下新高时,创业板明显无力冲击前高,并在6月15日率先掉头跳水。大跌来临,恐慌情绪通过杠杆工具快速传导,场外高杠杆融资盘首先遭遇强平,随后分级基金、伞形信托开始出现止损清盘,然后是券商两融出现风险,呈现连锁踩踏事件。目前全部A股的自由流通市值为20万亿,而场内外配置规模在3.5万亿左右,占比超过10%,影响可见一斑。

  股市大跌,政府理应出面救市。历史经验证明,自由市场经济并不是万能的,1929年美国股市大跌时政府采取不干预的政策,结果导致持续四年的全球性经济衰退,此后历次股灾都有政府的身影。如果放任A股大跌,必将影响实体经济,一是使金融机构面临风险,A股场内外融资有大量金融机构介入,银行理财就占一半,快速大跌可能导致风险蔓延。二是不利于发挥资本市场融资功能,盘活股市的一个重要好处就是增加企业直接融资比例,实现银行体系风险转移,股市走熊将直接导致A股丧失融资功能。三是股民家庭资产快速缩水,中登公司数据显示,2015年5月A股持仓账户合计6821万户,已达到全民炒股的程度,股市下跌造成的财富减值效应将直接影响消费。四是动摇投资者信心,在国家经济转型的重要时刻,投资者信心比黄金更重要。

  在本轮上涨下跌过程中,我国政府正确发挥了逆周期调节作用,在投机氛围过重时多次提示风险和降低融资杠杆,大跌后立即出面维稳。救市是必须的,但也不能盲目乱救,国家队出手必然是一线蓝筹,这在国内国外都是一样的。救市的目的是防范系统性金融风险,而不是为股民的错误投资行为买单,如果救中小创,就相当于为估值泡沫进行国家背书,反而加剧金融风险。实际上,价值投资的作用在近期深有体现。最新数据显示,创业板指数从4037.96点跌至2352.01点,跌幅41.75%,尚未止跌,其间上证50指数跌幅仅19.52%。

  此次调整让广大股民充分认识了理性投资和风险管理的重要性,也是A股迈向成熟市场的必由阶段。目前政策维稳的效果已有所显现,大跌阴霾终将散去,但后市绝不会是鸡犬升天行情,有明确利润预期的公司才能再次走强。

  (作者单位:西南期货)

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