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多元化投资需要考量的因素

时间:2021-01-14 12:00:27 来源: 作者:佚名

摘要多元化投资需要考量的因素,  更高的交易成本, 重复配置与失效, 陌生市场的失败风险
  简单来说,多元化投资被理解为不要把鸡蛋放在同一个篮子里,特别是在市场面临系统性风险时,充分多元化的投资组合因其包含各种收益曲线不同的资产而得以避免灾难。我们经常接触的理念包括,境内外资产按3:1进行配置,保持债券的投资比例在20%以上,主动投资与被动投资相结合,等等。从逻辑上来看,多元化投资确实能起到分

  更高的交易成本, 重复配置与失效, 陌生市场的失败风险

  简单来说,多元化投资被理解为不要把鸡蛋放在同一个篮子里,特别是在市场面临系统性风险时,充分多元化的投资组合因其包含各种收益曲线不同的资产而得以避免灾难。我们经常接触的理念包括,境内外资产按3:1进行配置,保持债券的投资比例在20%以上,主动投资与被动投资相结合,等等。从逻辑上来看,多元化投资确实能起到分散风险的作用,但事实上,或许这一作用并没有媒介上所言的那么大。就进行多元化投资可能的效果及风险而言,以下几点需考量。

  进行多元化投资意味着更高的交易成本

  风险与预期收益的相关性大家都能理解,被摊薄的可能收益是进行避险需要付出的成本,例如,期权费通常都是一笔不菲的开支。投资领域同样讲究规模效益,不适当的多元化配置会带来额外的交易费,特别是通过非标产品进行资产配置时,其交易成本甚至可能超过该资产平滑掉的风险,且我们还未计入那些并未经过准确计算的关联性产品之间的蝴蝶效应。

  充分考虑间接的重复配置与失效问题

  重复配置在多元化投资中难以避免,投资者往往难以知道其所购买理财产品的投资信息,当同时持有多只基金、ETF及证券的时候,就很有可能间接大比例持有某只特定股票,并导致平抑波动的目的落空。更重要的是,所谓的多元化投资存在失效的可能性,一些看起来似乎完全不相关的品种,在特定的金融事件中可能变得格外紧密。一个很近的例子是次贷危机爆发之时,几乎所有的资产都陷入暴跌之中,而此时用于配置的对冲资产会因其杠杆特性加剧账户曲线的跌幅。另外一种失效来自于伪多元化。传统上说,一旦某个投资组合拥有20只以上股票之后,就能够较好地对冲非系统性风险,但是,如果这20只股票全部属于同一个行业呢?或者投资人的全部资产都在股票组合上呢?做不到跨市场以及低关联性,多元化失效的概率就会大大提高。

  进入陌生市场的失败风险

  不同的市场品种有不同的投资理念,而多元化往往意味着要迅速扩宽投资标的。很多人希望同时持有大宗商品及股票形成多元化投资组合,但问题的关键在于,大宗商品并不是适合持有的投资品种。牛熊转换在大宗商品市场的表现更为明显,保持敏锐是能够从大宗商品交易中获利的前提,而长期持有?算了吧。还有很多人建议投资境外市场,想法是不错,但如何把握万里之外的消费市场,挖掘文化、经济体制完全不同的上市公司价值,显然不是简单地靠在线读研报就能够做到的。此外,还有人进入了缺乏流动性的产品。非标产品固然是多元化投资的重要组成部分,但若因为兑付周期不匹配最终还是可能形成暴露的风险敞口。

  多元化投资是大类资产配置的重要环节。但无论对于个人还是专业机构都需要清楚认识到,多元化不是简单多购买几个产品就能实现的。国内的投资市场依然还是散户时代,而许多机构也本着散户思维进行操作,一些打着FOF旗号的产品在投向选择上甚至没有细则限定,其多元化的效果可想而知。谋定而后动是机构行事的基本原则,而保持专注、专业,打造核心竞争力应该是机构投资者不懈的追求。

  (作者单位:海证期货)