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一场席卷大宗商品市场的狂澜将至
2014-06-30  来源:期货日报 浏览量:278

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  1997年,一次偶然际遇,当时任lme场内交易员的William Miller(下称William)初次到访中国。2014年,期货日报协办的“中外衍生品市场投资交流合作会”,让已经是美国Drury资本基金经理的William再次来到中国。趁着这次机会,期货日报记者对William进行了专访。阔别17年后,这位浸淫资本市场30年,见过大风大浪的市场“弄潮儿”,用“翻天覆地”来形容再访中国市场的感受。
把握全球市场脉动
  在大洋彼岸,坐落于美国新泽西州普林斯顿大学对面的Drury资本,成立于1997年,目前拥有3位核心交易员,投资全球15个市场,布局三大领域:能源、金属和农业,固定收益、股权以及外汇市场。
  寻找合适的合作伙伴,打造中国市场参与在内的、高质量的投资组合,正是William此番中国之行的主要目的。“全球对冲基金50%的资产以北美为基础,20%—25%的资产以欧洲为辐射点。目前中国市场的发展令人瞩目,我们对于将中国市场纳入投资范围做了多年准备,期待中国市场在未来几年能参与进来。”William说。
  这意味着,全球化的对冲基金开始思考一个问题:中国市场在全球投资组合中处于什么位置?在17年前,极少有人去思考这个问题,更不用说为这一目标付诸行动。
  把握全球市场脉动,是个十分宏伟的命题,更不用说在这其中分得一杯羹。这不仅要求把脉者具有宏观视野,足够的交易训练奠定的投资功底更是不可或缺。嗅到中国机会的Drury资本,其核心成员便是浸淫市场久年的3只“老狐狸”:混迹资本市场30年的老板Drury,专注交易和客户需求30年的William,以及拥有20年交易经验的交易主管。
  在交易中,“老龄化”的标签通常意味着谨慎和狡猾。Drury资本的投资标的,一半在商品市场,一半在金融市场。“狡兔三窟”的投资艺术之外,Drury资本的投资流程也无不透露出这个团队的严谨和狡黠。
  Drury资本有自己的程序系统,市场变化时,这一模型会发出买卖信号。“我们会密切关注市场交易和运营的每个动向,包括每日未平仓合约、交易量的情况,并从其他经纪商那里得到更多信息,最终形成一致性策略。”William介绍说,Drury资本形成了稳定的风格:平均持仓时间8个月的长线跟踪,以及投资手段的灵活调整。“某一个市场的波动率高低和我们并没有关系,我们要做的是平衡的组合,这中间会灵活调整标的和策略。”
挖掘让水流向自己的渠道
  从LME到Winton到Drury资本,从场内交易员到经纪商再到产品销售经理,William做过期货、期权交易,涉足过债券市场,参与过LME早期CTA制度设计。他曾经贡献给Winton的一个策略,令一份资产管理份额从4亿美元扩大到200亿美元。而涉及交易的核心策略,这位中小身材、50多岁的外国人总是讳莫如深。
  成熟市场人,通常不会爆猛料,不会发表特别鲜明的观点,不会厚此薄彼,而是让你自己去理解市场有一种内在逻辑叫“渠成水到”。资金如水,一个资金猎者,要做的是挖掘让水流向自己的渠道,如何将水引得浑然天成,而不是去批判水来自哪里。同时,水越多越好。
  “市场需要流动性,不论是经纪商、投机者或是投资公司带来的,都不必在意。”William说道。
  过去的几个月,西方市场上,许多银行纷纷开始退出商品市场。从流动性的角度来讲,这似乎不是一个好消息。而William并不这么认为,“这对西方的趋势交易者来说也许是一个好消息,伴随着投行退出,一些原来70和80年代在商品市场上非常活跃而后黯淡下去的大宗现货商会重新活跃起来”。
  William的投资敏感告诉他,纽约标普指数上行空间似乎不大了,会有一部分资本撤出美国股市,也许它们会流向大宗商品市场。许多成熟的交易员不乏这样的感受,交易市场中,只要一点点资本流入或撤出就能引起轩然大波。William隐隐感觉到,一场席卷大宗商品市场的狂澜将至,未来潜在的高投资回报率将来自大宗商品而非金融。“在未来的大宗商品投资中,如果你选对品种押住宝的话,就会赚得盆满钵满。”

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