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青岛港骗贷事件与融资铜贸易有本质不同
2014-06-27  来源:上市公司监管 浏览量:436

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      青岛港融资骗贷事件的调查行动,有人认为是揭开了神秘融资铜贸易的面纱,甚至认为在这层面纱下的融资铜贸易与钢贸一样不堪一击。对此,江西铜业副总裁吴育能表示,对青岛港金属库存的调查是特例,不代表系统性风险,笔者赞同该观点。本文将通过对融资铜的深入剖析,向大家展示融资铜真实的一面。
  随着青岛港骗贷事件的愈演愈烈,外界对融资铜的担忧也一路升级,铜价应声落下。市场主要的担忧在于库存的显性化,被融资铜锁住的保税区库存流入市场后将冲击铜现货市场,打压铜价。铺天盖地的融资铜交易关闭的言论在这里笔者并不想赘述,更不会苟同。笔者内心有一个疑问:若融资部分的铜能够冲击铜现货市场,意味着保税区的铜库存必须达到相当大的量,若此现象属实,那么融资贸易必然真实有效,又何来骗贷一说?
  此次青岛港涉及调查的是重复质押,与铜贸易融资有本质的区别。重复质押是企业以同一批货物的货权在不同银行获得贷款,而贸易融资是企业通过银行开具信用证,拿货后迅速脱手套现,用信用证的时间差换取这笔资金的使用权。融资铜正是铜贸易商基于这种真实有效的贸易形式进行的一种资金周转手段,其他非正规途径的融资模式如钢贸模式无法比拟。
  钢贸资金链断裂市场记忆犹新,但是拿来比拟融资铜,笔者认为不妥。铜贸易与钢贸的业态市场程度有本质差异。上海工商业联合会有色金属贸易商会秘书长张水金曾经表示,铜贸易存在高度国际化、市场化、金融化和信用化特征,企业通常在进口点价后同步保值,套保方案完整且可能会有跨市套利机会利润,价格涨跌无关联风险,行业信用链成熟度高,融资成本低,主营贸易综合收益相对稳定;而钢贸领域更多还是传统贸易方式,简单的订货采购,被动接受钢厂价格,没有套保的习惯,赌价格是重要的利润补充,下游赊账,联保贷,仓储物流混杂,商业诚信度相对低,有更多融资后放高利贷行为。
  整个铜贸易的外围运转模式是非常完善且正规的,从表1可以看出,铜贸易的监管体制较为正规,贸易商,上期所,银行,仓库之间的仓单联网体系比较先进,银行与仓库沟通相对较为顺畅,在上期所甚至可以做标准仓单的质押,说明第三方对铜老大产业链的认可度比较高。
  在探讨了融资铜的正规操作手法后,笔者通过深入剖析融资铜的利润点,来阐述本文的核心观点,即利率差在,融资铜在。
       进口融资铜的具体操作思路是:进口融资企业向国外供货商购买货物,签订进口合同,以此向银行申请贸易授信额度,开出长期信用证(一般为美元,需获得银行同意);进口融资企业收到货权单据后,完成进口报关,委托销售商尽快销售该批货物,并收回人民币;进口融资企业以收回的人民币进行短期投资获取高息,并在适当的期限内偿付长期美元信用证占用的信用额度。反复进行上述流程的滚动操作,通过适当调整信用证存续时间和贸易周期,充分提高授信额度的使用效率,持续做大贸易流水,以此不断扩大各方银行对其的贸易授信额度。
  从进口融资铜的具体操作流程中,可以注意到一个重要的点是-获取高息,这个这也是为什么在普通进口严重亏损的情况下,仍有大量的铜进口的原因所在。
  虽然青岛港的融资骗贷事件对铜价的打压比较明显,但是从另一个方面来说,这也是融资铜得到正身的一个机会。后市铜价的涨跌,仍旧要回归到基本面上来,青岛港风波带来的影响是暂时的,但是融资铜交易是长远的,只要有利率差的存在,融资铜交易就不会消亡。但是需要指出的是,若外资银行由于此次青岛港骗贷事件不再给融资铜企业以优惠利率,当总的操作成本高于国内基准贷款利率水准时,在目前进口铜保持亏损甚至亏损额度有可能继续扩大的情况下,上述融资铜操作的风险将明显增加,融资效益也大大下降。

关键词: 青岛港 融资铜 金属库存 铜价
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