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铜价或跌穿55000关口
2012-11-26   浏览量:741

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    当前铜市商品属性黯淡是打压其价格的主要因素,国内铜产量强劲和全球需求疲软将令铜价最终跌穿55000元/吨。
    在铜精矿供应宽松,TC/RC上涨的背景下,中国精铜产量有望保持强劲,但全球铜需求疲软的前景加剧市场供需矛盾和铜价下行风险,同时,商品属性偏空也将限制铜价的上行空间,铜价最终或跌穿55000元/吨。
    当前,尽管希腊债务和美国财政悬崖问题悬而未决,但在欧洲央行推出OMT和美联储推出QE3的背景下,金融市场相对稳定,希腊等欧洲国家的国债收益率和美股恐慌指数VIX表现平稳。笔者认为,当前铜市商品属性黯淡是打压其价格的主要因素,即使希腊债务和美国财政悬崖问题顺利解决,金融属性对铜价的提振空间也有限,国内铜产量强劲和全球需求疲软可能令铜价最终跌穿55000元/吨
精铜产量强劲,TC/RC上涨提振生产
    国际铜研究组织数据显示,2012年2月以来,世界精炼铜产能利用率呈振荡走低趋势,从2月份的80.2%降至8月份的76.8%。而中国方面,数据显示,2—7月份,中国铜冶炼厂开工率在82%—88%之间波动,由7月份的84.11%大幅拉升至8月份的90.03%。由此可见,世界其他地区精铜生产放缓,但中国生产依然强劲。
    9、10月份,中国铜冶炼厂开工率继续上升,分别达到90.7%和91.36%,对应地,精铜产量进一步增长,分别为51.29万吨和51.98万吨,同比增长5.01%和8.9%。铜精矿加工费(TC/RC)上涨刺激了冶炼厂生产的积极性。CRU在11月的报告中称,中国冶炼厂和贸易商的TC/RC大多位于65—70 美元/6.5—7 美分的范围,也有一些超过70美元/7美分的交易。可见,尽管中国冶炼厂开工率上升,冶炼需求增加,但铜精矿加工费比8、9月份的60—65美元/6—6.5美分又有所上涨,暗示出铜精矿供应依然宽松。笔者认为,11、12月份中国精铜产量很可能继续保持在50万吨以上。
家电下乡政策到期,需求进一步减弱
    与8月以来国内冶炼厂开工率持续攀升不同,铜加工企业,包括铜杆线企业、铜板带箔企业、铜管企业和电线电缆企业的开工率却呈现弱稳或下降的局面。其中,电线电缆企业开工率较为平稳,这与电网投资的稳定增长相符。但是铜管企业开工率从5月份83%的年内高位逐渐下降,于9月份降至67.94%。今年空调行业景气度下降是铜管行业开工率下滑的重要原因。年初以来,我国空调产量增速显著放缓,甚至负增长,与前两年平均35.1%的增速形成鲜明对比。
    “十二五”电网投资进入稳步发展阶段,笔者认为,2013年电网投资有望保持小幅增长,电线电缆企业开工率将保持较高水平。但是2013年1月31日全国家电下乡政策将全部执行到期,随着政策红利消失,家电行业尤其是空调行业形势可能变得更加严峻,铜管企业和铜板带箔企业开工率将愈发低迷。
欧美需求前景不容乐观
    欧元区国家制造业PMI持续萎缩,铜市需求下降,年初以来,中国向欧盟出口铜及铜制品的数额持续减少,1—10月累计同比下降11%。美国方面,随着新屋销售和成屋销售回暖,美国铜需求有所增加,年初以来,中国向美国出口铜及铜制品的数额增长,但增幅呈下降趋势,1—10月累计同比增长1.6%。笔者认为,2013年欧洲在财政紧缩的背景下,需求难乐观。而美国财政悬崖问题即使最终顺利解决,预计美国铜需求增长也难抵中国需求的下降。
    综上所述,在铜精矿供应宽松,TC/RC上涨的背景下,中国精铜产量有望保持强劲,但全球铜需求疲软的前景加剧市场供需矛盾和铜价下行风险,同时,商品属性偏空也将限制铜价的上行空间,铜价最终或跌穿55000元/吨。

关键词: 铜精矿
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